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《時間的代價》從利息的歷史,揭示低利率的風險與危機

★★★榮獲2023年海耶克圖書獎、《金融時報》2022年必讀商業圖書獎入圍★★★
《財星》雜誌讚譽:「現存最偉大的金融史學家之一。」

從巴比倫到華爾街,見證五千年來利息如何造就世界經濟的興衰。

 

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【内容简介】

利率的存在,影響了人們配置資產與投資的決策。
一旦貨幣過於寬鬆,金融市場就會失去穩定,
造成社會貧富差距擴大、房價居高不下、人們手上的錢越來越薄,
甚至導致我們一輩子無法退休……

◤資本主義的故事,就是利息的故事。◢

早在錢幣被發明前,人們借貸收取利息的行為已然問世。
利息的存在,有助導引資本的配置與投資價值的評估,人們也因此被鼓勵適當地儲蓄、不進行過度冒險的投資行為,進而使經濟維持安定。

高利率通常被認為有害,但愛德華.錢思樂認為,一旦貨幣過於寬鬆,金融市場就會失去穩定。他把這個論點,套用到利率降到自五千年前首次紀錄以來最低點的今日(歐洲與日本甚至出現負利率),並論述會如何造成嚴重的經濟動盪與弱化金融系統的抗壓性──資產價格膨脹、經濟成長疲軟、社會不平等加劇、殭屍企業充斥、國家債務水平上升,以及近年困擾西方各國的年金危機。

從起源於美索不達米亞的漢摩拉比法典、英國君主復辟時期的高利貸辯論、釀成法國大革命的密西西比泡沫事件,到21世紀的全球信貸熱潮、阿拉伯之春、中國房地產泡沫化,本書透過詳盡研究,說明利率在現代經濟體所扮演的角色。

威脅全球金融體系的下一場危機不知何時會逼近,然而錢思樂證明唯有了解利息,才是對抗貧富不均、貧窮與經濟停滯的犀利武器。

 

【作者简介】

愛德華.錢思樂(Edward Chancellor)

英國金融史作家,畢業於劍橋大學三一學院,主修現代史、取得一級榮譽學位;後來又於牛津大學聖安東尼學院獲得現代史哲學碩士學位。其後進入拉札德投信銀行(Lazard Brothers)任職,亦曾擔任波士頓GMO資產管理公司資深投資策略師。現為《路透社》金融評論網站Breakingviews專欄作家,同時也為《華爾街日報》(Wall Street Journal)、《金融時報》(Financial Times)、《金錢周刊》(Money Week)與《紐約書評》(New York Review of Books)撰稿。知名著作《金融投機史》曾獲選《紐約時報》年度好書,並被翻譯成多國語言。

2008年,錢思樂以在《機構投資者》(Institutional Investor)上發表的〈龐式國家〉(Ponzi Nation)一文榮獲「喬治波克新聞獎」(George Polk Award,國際三大新聞獎項之一);同年也被提名角逐財經新聞界的最高榮譽──羅布獎(Gerald Loeb Awards)。
2016年《金融分析師期刊》(Financial Analysts Journal)稱他為「我們這個時代最偉大的金融作家之一」;2022年《財星》(Fortune)雜誌稱他為「現存最偉大的金融史學家之一」。

 

【译者简介】

吳書榆

台大經濟系、英國倫敦大學經濟所畢業,曾任職於公家機關、於軟體業擔任研究、企畫與行銷相關工作。目前為自由文字工作者,譯有《撒錢之王》《先鋒榮譽董事長談投資》《散戶的機會》等書。

 

【媒体评价】

專文推薦──
吳惠林|中華經濟研究院特約研究員
麥克風|知名投資部落客

國內好評推薦──
Jenny|JC財經觀點創辦人
Jet Lee|「Jet Lee的投資隨筆」版主
Mr.Market 市場先生|財經作家
林旻毅|「 Min 的投資說書小棧」版主
張弘昌|《今周刊》顧問
雷浩斯|價值投資者、財經作家
劉瑞華|清華大學經濟學系教授
單身狗投資成長日記

國際專業推薦──
羅素.納皮爾|投資策略師、《熊市啟示錄》 作者
威廉.伯恩斯坦|《貿易大歷史》作者
詹姆斯.格蘭特|《格蘭特利率觀察報》創始人
傑瑞米.葛拉漢|GMO資產管理公司創始人暨首席投資策略師
威廉.懷特|國際結算銀行前首席經濟學家
盧奇.夏瑪|洛克菲勒國際公司主席、《紐約時報》暢銷作者
梅林.薩默賽特.韋伯|《理財周報》總編輯

「從古至今,利率對於我們的影響是深刻的,它塑造了經濟結構和社會階層,當利率過低時,可能會引發金融動盪和不平等問題。本書透過歷史剖析利率在周期中的重要性,以及對資本分配、價值評估和人類行為帶來哪些巨大影響!」──Jenny,JC財經觀點創辦人

「人總說時間無價,但金錢的時間擁有價格,這個代價就是利息。現今經濟體系都圍繞著『利息』這件事打轉,如果你想了解為什麼利率可以影響金融市場,以及調整經濟運作,非常推薦您來讀這本好書。」──Jet Lee,「Jet Lee的投資隨筆」版主

「本書收集整理了從古至今,關於利率的理論與見解,以及各種因為利率變化造成的事件與影響,談論關於利率你所能想到的所有面向。透過了解利率,我們可以認識到當今世界運作,以及從歷史中學習,了解未來利率發生改變時,自己應該做些什麼。」──Mr.Market市場先生,財經作家

「不管你有沒有投資,都可以感受過去十年,很多東西大漲特漲,甚至沒有天花板地漲,包括股票、虛擬貨幣、原物料、房地產、租金、食品……『無物不泡沫』。作者用『利率』角度剖析這一切,更預言『超高估值』金融資產可能的結果,值得再三咀嚼。」──張弘昌,《今周刊》顧問

「利息是資本的市場價格,指引著資本主義之下儲蓄與投資的決策。利息不只影響存多少、借多少,還影響存(借)多久以及何時存(借),時間就是金錢,一點都不假。然而,借錢的不僅是一般人,政府也借錢,而且借很多,這讓資本市場多出一隻有形之手;同時,利息還是貨幣政策的工具,更讓利息顯得高深莫測。本書不僅讓讀者看見利息的多重面貌,還透過歷史訴說這些變化的由來,在升息降息日趨暴力的年代,閱讀這本書投資自己,正是時候。」──劉瑞華,清華大學經濟學系教授

「本書是愛德華.錢思樂又一經典巨作,以深入淺出的筆觸探討利息在經濟和金融市場扮演的重要角色,是金融史的必讀佳作。」──單身狗投資成長日記

「我不確定自己是否曾經讀過一本令我完全同意其所有觀點的財經書,但現在我確信這個時刻已然來臨。」──羅素.納皮爾(Russell Napier),投資策略師、《熊市啟示錄》(The Anatomy of the Bear)作者

「錢思樂針對世界經濟成長放緩的原因,提供一個更加不同、引人入勝且令人恐懼的解釋:央行幾十年來對低利率政策的迷戀。錢思樂不僅是一流的金融史學家,更是一位文筆凝鍊的大師。有別於其他嚴肅的金融書籍,《時間的代價》非常適合作為睡前的床邊讀物。」──威廉.伯恩斯坦(William J. Bernstein),《貿易大歷史》(A Splendid Exchange)作者

「利率從不會無故地下降——它們是被推動下降的。透過推動利率下降,世界各國央行構建了一個魔幻殿堂,使得每位投資者不得不成為投機者。愛德華.錢思樂亦在這本精彩的編年史中談論到資本主義中最重要的價值。你應該閱讀這本書,它是一部分析歷史,並適當、低調地表達憤怒的傑作。」──詹姆斯.格蘭特(James Grant),《格蘭特利率觀察報》(Grant’s Interest Rate Observer)創始人

「愛德華.錢思樂已經做到了幾乎不可能的事情:他將一個潛在沉悶的主題——利率,轉化為一個風趣、富哲學性、極具吸引力的故事,並融入了從巴比倫時代到昨天為止的歷史趣聞。」──傑瑞米.葛拉漢(Jeremy Grantham),GMO資產管理公司(GMO LLC.)創始人暨首席投資策略師

「我希望《時間的代價》是我寫的書。在閱讀《通往奴役之路》(The Road to Serfdom)後,我想起了凱因斯寫給海耶克的一封信,他在信中說:『在我看來,這是一本偉大的書。我們都非常地感謝你,因為你如此完美地說出了那些需要被說出的話。我發現自己幾乎完全同意其中的所有觀點,而且不僅僅是同意,更是深深地感動、認同。』」──威廉.懷特(William White),國際結算銀行(Bank for International Settlements)前首席經濟學家

「要寫出一本從漢摩拉比時代展開、極度引人入勝的世界歷史書,並對當今問題提出銳利而全面的解釋,是可能的嗎?顯然是的。愛德華.錢思樂已經做到了這件事。錢思樂透過一個看似不那麼英勇的角色:『時間的價格』,也就是利率,建立了劇本,這樣的成就尤其值得注意。這是一本具及時性、至關重要、且極富可讀性的書。」──盧奇.夏瑪(Ruchir Sharma),洛克菲勒國際公司(Rockefeller International)主席、《紐約時報》(New York Times)暢銷作者

「愛德華.錢思樂的創作不只是一份闡述金錢與時間價值的精彩解說,還是一部極具吸引力、談論當今市場所面臨最重大問題的著作。《時間的代價》是必讀之作,每個與金融市場有關或對其運作原理感興趣的人,都該放一本在書桌上。」──梅林.薩默賽特.韋伯(Merryn Somerset Webb),《理財周報》(Money Week)總編輯

 

【目录】

各界好評
推 薦 序 好一本精彩的「利息史評論」大書/吳惠林
推 薦 序 在歷史長河中探索金融世界的核心:利息/麥克風
引 言 無政府主義者與資本主義者

Part 1 利息的前世今生
第1章 生於巴比倫
巴比倫的作風/世界第八大奇蹟/利率水準/利息之必要性
第2章 銷售時間
學者對收息的批評/規避利息法規/利息主宰世界/一鳥在手/金錢的時間價值
第3章 調降利息
柴德的劇本/洛克的觀點/自然利率
第4章 虛妄的奇美拉
羅的經濟實驗/「現在統治法國的是財神爺!」/密西西把公司的源頭/巔峰與墜跌
第5章 約翰牛受不了2%
貿易周期循環/1825年危機/不可能存在的鬱金香和其他熱潮/歐佛倫格尼銀行/白芝浩法則/海外投資/霸菱危機
第6章 來一小杯威士忌
有彈性的貨幣/更多的彈性/物價穩定

Part 2 低利率如何催生出更低的利率
第7章 古德哈特法則
1980年代日本的貨幣穩定/對抗通膨的戰爭/物價穩定還不夠/瞄準通貨膨脹
第8章 長期停滯理論
人口結構與利率/「實質」因素與貨幣金融因素
第9章 巴塞爾經濟學家的預見
波瑞歐的觀點/更多負債、泡沫、殭屍企業與金融風險
第10章 非自然淘汰
「創造性破壞」嘉惠經濟體/歐洲主權債危機/行屍走肉/新的殭屍麻煩/一群獨角獸/生產力之謎/殭屍企業對生產力的負面影響/救火隊與放火人
第11章 促成者的利潤
利率與促成者的利潤/「淘金人之歌」/私募股權/買回庫藏股/金融化公司/金融詛咒/奇異的熄燈號
第12章 又大、又肥、又醜的泡沫
央行泡沫/無物不泡沫/股市泡沫/加密貨幣泡沫/虛幻財富泡沫/利潤泡沫/泡沫經濟/《楚門的世界》:一則泡沫經濟預言
第13章 儲蓄危機
存錢或消費/儲蓄之死/財富幻覺/退休金災難
第14章 叫他們吃信貸
對誰有好處?/金融化與貧富不均/百分之一/高調的消費/貧富不均中的低收入者/鐵耙子丟過來了
第15章 利息是焦慮的代價
保險的價格/息差交易/似曾相識又歸來/垃圾債券與槓桿貨款/存續期風險/流動性風險/波動性的價格/醉眼矇矓
第16章 正在生鏽的錢
逆轉利率/沒有退路/負利率的詛咒/沒什麼好奇怪

Part 3 彈珠遊戲
第17章 利率為萬惡之父
美元本位/全球流動性的第一階段/全球流動性的第二階段/阿拉伯之春/退場恐慌/利率遊說/全球化的末日?
第18章 中國特色的金融抑制
金融深化帶動中國經濟/金融抑制如何發揮作用/不穩定、不平衡、不協調且不可持續/泡沫的源頭/不協調的投資/不持久的債務/不平衡的影子銀行/資本逃逸/不擇手段的既得利益者

結 語 通往奴役的新道路
後 記 天翻地覆時

Weight 0.87 kg
Dimensions 15 × 2.2 × 21 cm
Author

Date Published

25/04/2024

Format

Paperback

ISBN/Ean

9786267266649

Language

Pages

448

Publisher

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